湘波如泪色漻(liáo)漻，楚厉迷魂逐恨遥。
漻漻：水清澈貌。楚厉：指屈原，他投沼罗江而死，无后人、无归处，古称“鬼无所归则为厉”（《左传》昭公七年），亦可称“迷魂”，即冤魂。

枫树夜猿愁自断，女萝山鬼语相邀(yāo)。
女萝山鬼：女萝，菟丝，一种缘物而生之藤蔓；山鬼，山中之神，或言以其非正神，故称“鬼”。

空归腐败犹难复，更困腥(xīng)臊(sāo)岂易招？
犹难复：与“岂易招”均指难以为楚厉招魂，原因是屈子沉江后，身体腐烂了，葬身鱼腹了。困腥臊：屈原自沉，葬身鱼腹，故日“困腥臊”。

但使故乡三户在，彩丝谁惜惧长蛟。
三户：指楚人。彩丝：指五彩丝线扎成的棕子。

参考资料：

湘波如泪色漻漻，楚厉迷魂逐恨遥。
湘江如泪色一般又清又深，屈原的冤魂随浪而去，他的怨恨永无绝期。

枫树夜猿愁自断，女萝山鬼语相邀。
夜晚的枫树林中猿啼使人愁断肠，唯有穿着萝带的山鬼相邀。

空归腐败犹难复，更困腥臊岂易招？
埋在土里，身形腐败，魂魄难以招回，更用说是葬身鱼腹了。

但使故乡三户在，彩丝谁惜惧长蛟。
只要楚地后人还在，谁会可惜那喂食蛟龙彩丝包的食物？

参考资料：
1、黄世中李商隐诗选：中华书局，2005：105-107
2、董乃斌李商隐诗：人民文学出版社，2005：178-179